新冠肺炎疫情沖擊下，部分房企資金鏈承壓。近日，鑒于泛�？毓�2020年下半年到期及回售債券集中、償債資金籌措壓力加大，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠(chéng)宣布將其列入評(píng)級(jí)觀察名單。
轉(zhuǎn)型金控
公開(kāi)資料顯示，泛海控股成立于1989年5月9日，于1994年9月12日在深圳證券交易所上市，控股股東為中國(guó)泛海。盧志強(qiáng)持有公司71.23%的股份，為公司實(shí)際控制人。
此前，泛海控股的主業(yè)為房地產(chǎn)。2014年初，公司提出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，提出將公司打造成涵蓋金融、房地產(chǎn)、戰(zhàn)略投資等業(yè)務(wù)的綜合性控股上市公司，并陸續(xù)入主了民生信托、民生證券、亞太財(cái)險(xiǎn)等國(guó)內(nèi)外金融公司以及增持民生銀行股權(quán)。
2020年1月經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，公司行業(yè)分類(lèi)由“房地產(chǎn)”正式變更為“金融業(yè)”的子行業(yè)“其他金融業(yè)”。
然而，從近年業(yè)績(jī)來(lái)看，泛�？毓傻霓D(zhuǎn)型還難言成功。2016年起，其總營(yíng)收一路滑坡，2019年的總營(yíng)收為125.02億元人民幣，約為2016年的一半。同期，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)則從31.09億元縮水至10.95億元。
近日，泛�？毓晒嫉纳习肽陿I(yè)績(jī)預(yù)告顯示，歸屬于上市公司股東的凈虧損3億元-6億元，同比下降117.27%-134.53%；預(yù)計(jì)2020年前二季度基本每股收益虧損約0.06元/股-約0.12元/股。主要原因是，報(bào)告期內(nèi)，受新冠肺炎疫情影響，房地產(chǎn)板塊業(yè)績(jī)下降幅度較大。
據(jù)了解，泛�？毓煞康禺a(chǎn)項(xiàng)目主要位于武漢，受武漢售樓處線下關(guān)停影響，項(xiàng)目銷(xiāo)售需求短期內(nèi)下降嚴(yán)重。東方金誠(chéng)稱，4月武漢市已經(jīng)解禁，公司也逐步推進(jìn)復(fù)工、復(fù)產(chǎn)，隨著疫情緩解，公司未來(lái)銷(xiāo)售情況將有望好轉(zhuǎn)。
7月14日，泛�？毓砂l(fā)布金融子公司2020年上半年度財(cái)務(wù)信息公告。報(bào)告期內(nèi)，民生證券、民生信托和亞太財(cái)險(xiǎn)等金融子公司營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超50億元，凈利潤(rùn)超6.3億元，接近去年上半年泛海控股的總營(yíng)收51.70億元。
知名地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)向中新經(jīng)緯客戶端指出，房企轉(zhuǎn)型金融，關(guān)鍵也要看金融政策。實(shí)際上金融政策一調(diào)整，往往會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)形成較大的影響，從后續(xù)情況看，金融業(yè)務(wù)可以做，但是要基于當(dāng)前各地防范金融風(fēng)險(xiǎn)等角度，積極做合規(guī)業(yè)務(wù)。此外，他還指出，如果地產(chǎn)業(yè)務(wù)投資的比重減少，容易產(chǎn)生很多新問(wèn)題，尤其在后續(xù)資金回籠等方面容易遇到障礙，因此地產(chǎn)業(yè)務(wù)不能輕易丟掉。
償債高峰
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，泛�？毓傻挠邢鶆�(wù)高達(dá)893.43億元，負(fù)債合計(jì)為1453.39億元，流動(dòng)負(fù)債在總負(fù)債中占比達(dá)69.85%，剔除預(yù)收款項(xiàng)后的資產(chǎn)負(fù)債率為80.70%，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。
值得注意的是，泛海控股的大部分債務(wù)將于未來(lái)3年內(nèi)到期，2020年將迎來(lái)一波償債高峰。據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠(chéng)此前報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截至6月25日，公司將于2020年內(nèi)到期/回售的信用債本金72.89億元，境外高級(jí)債券29.14億元，非標(biāo)產(chǎn)品債務(wù)規(guī)模約為63.68億元，以及由全部有息債務(wù)綜合融資成本約8.64%，計(jì)算得出2020年利息支出約為68億元。由此預(yù)計(jì)，2020年公司剛兌債務(wù)金額約為233.70億元。
泛海能否經(jīng)受得住這波償債高峰的考驗(yàn)？從目前來(lái)看，泛海的計(jì)劃是賣(mài)資產(chǎn)。盡管已經(jīng)向金融轉(zhuǎn)型多年，但泛海手中仍有不少地產(chǎn)項(xiàng)目可供變賣(mài)。不過(guò)，受新冠肺炎疫情影響，這一計(jì)劃遇阻。
泛海要出售的資產(chǎn)是其位于美國(guó)舊金山的地產(chǎn)、物業(yè)項(xiàng)目。泛海曾于2014年、2017年分別以2.96億美元、3.25億美元購(gòu)得上述項(xiàng)目。今年年初，泛海擬以10.06億美元轉(zhuǎn)讓給一家第三方公司，不過(guò)最終受疫情影響，此次出售宣告終止。隨后，公司又計(jì)劃將資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給另一家公司，受疫情影響，目前盡職調(diào)查期限延長(zhǎng)從2020年6月30日延長(zhǎng)至2020年9月30日。
東方金誠(chéng)指出，境外項(xiàng)目出售是償債資金主要來(lái)源之一受盡職調(diào)查期延后影響。公司償債資金籌措壓力加大。
此外，泛海還計(jì)劃轉(zhuǎn)讓其手中持有的民生證券股權(quán)。據(jù)泛�？毓纱饲芭�，具有上海國(guó)資背景的企業(yè)入股民生證券事宜也正在磋商中，定價(jià)擬為1.361元/股，涉及金額不超過(guò)40億元，具體引入主體、交易方式等各要素尚在洽談中。
融資不順
泛�？毓山曦�(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，存貨周轉(zhuǎn)率自2018年起一直低于0.03，極低的存貨周轉(zhuǎn)率意味著產(chǎn)品滯銷(xiāo)。對(duì)于房企來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)不妙的信號(hào)。房子賣(mài)不動(dòng)，也就意味著沒(méi)有銷(xiāo)售回款，后續(xù)擴(kuò)大再生產(chǎn)和融資等都會(huì)受到影響。
事實(shí)上，中新經(jīng)緯客戶端注意到，泛�？毓山诙啻喂_(kāi)發(fā)債未能獲得市場(chǎng)足額認(rèn)購(gòu)，這意味著其已不被機(jī)構(gòu)投資者看好。2019年12月25日，擬公開(kāi)發(fā)行公司債券不超過(guò)22億元，最終實(shí)際發(fā)行數(shù)量為5億元，不到計(jì)劃發(fā)行額的一半。今年年內(nèi)兩次公開(kāi)發(fā)債也面臨同樣“窘境”，總計(jì)22億元的計(jì)劃發(fā)行額最終實(shí)際發(fā)行數(shù)量只有16億元。
與此同時(shí)，泛海的融資成本也高企不下。Wind數(shù)據(jù)顯示，泛�？毓山诎l(fā)的公開(kāi)債票面利率為7.5%，而同期萬(wàn)科等房企的融資利率低于5%。
對(duì)外融資不順暢的情況下，泛海控股轉(zhuǎn)而向關(guān)聯(lián)方求助。7月11日，泛海控股的一則公告顯示，其境外附屬公司中國(guó)通海金融2018年曾向民生銀行申請(qǐng)了10億港元融資，這一融資在2019年7月曾進(jìn)行了一次展期操作，近日，中國(guó)通海金融向民生銀行再次申請(qǐng)融資展期，即將上述7.50億港元融資展期1年。
公開(kāi)信息顯示，公司實(shí)際控制人盧志強(qiáng)兼任民生銀行副董事長(zhǎng)，且控股股東中國(guó)泛�？毓杉瘓F(tuán)有限公司及公司相關(guān)所屬公司均持有民生銀行部分股權(quán)。
據(jù)中新經(jīng)緯客戶端統(tǒng)計(jì)，泛海控股和其附屬公司自2018年以來(lái)多次向民生銀行申請(qǐng)融資，截至發(fā)稿，泛海控股和民生銀行近年來(lái)的關(guān)聯(lián)交易金額超過(guò)200億元。
除了民生銀行外，泛�？毓晒蓶|中國(guó)泛�？毓杉瘓F(tuán)有限公司(下稱中國(guó)泛海)也為其“慷慨解囊”。6月30日，泛�？毓砂l(fā)布公告稱，中國(guó)泛海及其控股子公司擬向泛�？毓杉捌淇毓勺庸�，提供總額不超過(guò)60億元、借款利率5.22%的財(cái)務(wù)資助。此次借款期限不超過(guò)1年，但到期前經(jīng)協(xié)商一致可以展期。
此外，據(jù)泛海控股公告，公司及控股子公司對(duì)外擔(dān)保實(shí)際余額超過(guò)600億元，占公司2019年12月31日經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的279.72%�！皬姆汉５膿�(dān)保金額從占比來(lái)看確實(shí)是偏高的。一般來(lái)說(shuō)，擔(dān)保規(guī)模大、擔(dān)保頻率大，都容易引起外部投資者的關(guān)注，后續(xù)一些潛在的資金壓力問(wèn)題容易被關(guān)注�！眹�(yán)躍進(jìn)稱。
7月16日，泛�？毓晒娣Q，此前以上海董家渡項(xiàng)目10號(hào)地進(jìn)行的融資即將到期，泛�？毓蓴M就該筆融資進(jìn)行展期。據(jù)了解，此次融資本金6億元，融資期限延長(zhǎng)3個(gè)月。
屢次展期操作和向關(guān)聯(lián)方融資，對(duì)泛海控股來(lái)說(shuō)已是家常便飯。然而，隨著償債高峰的漸行漸近，這家金控巨頭還能否守住不違約的底線？市場(chǎng)拭目以待。
來(lái)源：中新經(jīng)緯
編 輯：chenhong
